Мениджърите на фондове се отказват от милиарди такси в надпревара към дъното
Посетете нашия център за ETF, за да научите повече и да разгледате нашите задълбочени данни и инструменти за сравнение
Мениджърите на активи пропуснаха милиарди долара такси от инвеститори във фондове в САЩ през миналата година, тъй като борсово търгуваните фондове са изяли приходите от взаимни фондове, сочи проучване. предходната година, когато средното съотношение на разходите, претеглено спрямо активите, се понижи от 0,37 процента на 0,36 процента, продължавайки низходяща тенденция от няколко десетилетия.
Изследването показва, че активно управляваните фондове от всякакъв вид са били епицентър на изходящите потоци през последните години, тъй като парите бяха пренасочени към по-евтини пасивни фондове, намалявайки средните такси. Само през последните две години пасивните фондове са привлекли повече от $1,1 трилиона нетни нови пари, докато активните фондове са загубили почти $1,4 трилиона.
Въпреки това, както показва съдбата на Dimensional — с близо 740 милиарда долара управлявани активи, той е един от най-големите мениджъри на активи в САЩ — данните не разказват цялата история. Неговите активно управлявани ETF се оказаха изключително популярни, макар и за сметка на известна канибализация на клиентската база на взаимните фондове, както показва диаграмата:
В допълнение, „данните за измеренията [в графиката на Morningstar] вероятно са да бъдем последователни във всички области“, каза Тод Розенблут, ръководител на изследванията във VettaFi, консултантска компания.
„Активните мениджъри биват привлечени в ETF и имат успех в пространството на ETF, но част от парите идват от техните взаимни фондове“, добави той.
Той каза традиционно активните мениджъри са изправени пред трудни избори, „но е по-добре да канибализират собствения си бизнес, отколкото да виждат потоците в бизнеса на някой друг“.
Проблемът, обясни той, е, че с навлизането на пазара на ETF мениджърите имат да се състезава за вниманието на съветниците и инвеститорите с евтини продукти, базирани на индекси. Резултатът е, че активно управляваните ETF начисляват по-ниски такси от подобни или дори идентични стратегии в обвивката на взаимния фонд.
Натискът върху таксите е очевиден дори за група като Dimensional, чиито ETF до голяма степен са само незначително по-евтини от сравнимите взаимни фондове. Този близък паритет е такъв само защото през последните години той разкри няколко кръга от намаления на таксите, особено във взаимните си фондове, съвпадащи с навлизането му в сектора на ETF.
Въпреки че широкомащабното приемане на активно управлявани ETF е сравнително скорошно (Dimensional, която достигна $100 милиарда активи на ETF през септември миналата година, навлезе на пазара едва през ноември 2020 г.), натискът към все по-ниски такси не е нищо ново.
Morningstar отбеляза, че търсенето на „най-евтиното от евтиното“ е постоянно. Не само че най-евтините 10 процента от всички фондове намалиха таксите си почти наполовина през последните 15 години, но най-евтините 20 процента пасивни фондове събраха 90 процента от всички входящи потоци през последните две години.
През 2023 г. $428 милиарда са се влели в най-евтините 10 процента от фондовете, докато следващият най-евтин децил от фондове е загубил $25 милиарда.
Изследване на Института за инвестиционни компании показва, че докато е активен ETF започват да навлизат в приходите на взаимните фондове, повечето от щетите, нанесени на пазарния дял на взаимните фондове, идват от индексните фондове.
Фактографът на ICI за 2024 г. посочва, че от 2014 г. до 2023 г. индексираните местни взаимни фондове за акции и ETFs са получили $2,5 трилиона нетни нови парични средства и реинвестирани дивиденти, докато активно управляваните местни взаимни фондове за акции са имали нетни изходящи потоци от $2,6 tn (включително реинвестирани дивиденти).
Анализът на Елизабет Кашнер, директор на ETF изследвания и анализи в доставчика на данни FactSet, рисува тревожна картина за мениджърите на активи. „Мениджърите на активи трябва да управляват все по-големи пулове пари, само за да достигнат рентабилност, поне от страна на публичните фондове на своя бизнес“, каза тя.
„Бягството на капитал от активни към пасивни стратегии напусна мениджърите на активи в затруднено положение“, добави тя, като посочи, че дори ако мениджърите на активи са се опитали да се конкурират по отношение на ефективността, изследванията показват, че „производителността е до голяма степен разочароваща и като цяло мимолетна“.
Въпреки това, както Morningstar, така и FactSet откриха признаци, че натискът върху таксите може да достигне дъното си и че някои фондове дори започват да повишават таксите. Зак Ивенс, един от авторите на доклада Morningstar, каза, че в някои случаи това е резултат от изходящи потоци, предизвикващи автоматични корекции на таксите.
„Не искам да наричам дъното, но мисля, че се приближаваме“, каза Ивенс. „Виждаме по-голямо нежелание да се конкурираме с таксите.“
